В погоне за длинным рублем
Банкиры, эксперты и регулятор убеждены в необходимости стимулировать граждан к тому, чтобы они вкладывали свои накопления в отечественную экономику. Но эти желания противоречат фискальным планам государства. Непредсказуемость рубля и ставок не повышает доверие граждан к долгосрочным инвестициям.
Еще в прошлом году президент России заявил о необходимости удвоения капитализации фондового рынка к 2030 году, тогда как налоговые преференции для частных инвесторов постепенно сокращаются. Противоречивые мнения высказывают и сами финансисты. Так, глава «Сбера» Герман Греф считает вклады и акции его банка самым выгодным вложением рубля и одновременно настаивает на 25%-ном ослаблении национальной валюты.
3 года не срок
По общему мнению участников рынка, у большинства частных инвесторов нет привычки отдавать деньги на долгий срок. «У нас очень часто меняются базовые макроэкономические условия, и инвесторы хотят держать деньги в зоне доступа, чтобы в случае чего вложить их в новые инструменты и получить больший доход. Поэтому для многих 3 года — уже долгосрочные инвестиции», — констатирует заместитель председателя правления Россельхозбанка Анна Кузнецова. О пассивности граждан свидетельствует статистика. Так, две трети облигаций выпускается на срок до 3 лет, только 14% депозитов размещается свыше года (данные Агентства страхования вкладов).
С Анной Кузнецовой согласен главный управляющий директор Альфа-банка Владимир Верхошинский: «В России нет привычки из сливок делать пармезан: чтобы ты головку сыра закатил, а внук выкатил. Среднесрочный горизонт для профессионалов рынка — 3–5 лет, для обывателей даже год — уже долгий срок».
В свою очередь, руководитель проекта Finversia Ян Арт наоборот считает необходимым вообще отменить сроки для инвестиционных счетов. Государство он сравнивает с мартышкой из советского мультфильма: «Мартышка, если ты предложишь другу банан, что он сделает? Минфин, он же мартышка, отвечает: «Съест». А вдруг не съест? Вдруг я продолжу держать деньги? Что ж ты так боишься, дорогое государство?» — рассуждает Ян Арт.
Иные эксперты убеждены, что нестабильность отечественной экономики исключает любые долгосрочные вложения. «Нужно быть очень близоруким. Скажем, в 2023 году гражданин решил вложить свои средства на те же 3 года. Мог открыть вклад под рекордные на тот момент 10% годовых. Сегодня ставки выросли в 2 раза — инвестор в убытке. С учетом недоверия к российской валюте, мог всё конвертировать в иностранную и положить в матрас. Но рубль неожиданно укрепился — инвестор автоматически потерял уже больше 20%», — рассуждает один из участников Финансового конгресса.
Хорошего понемногу
Формально государство стимулирует россиян отдавать деньги вкладывать деньги в экономику, в первую очередь гарантируя надежность банков (выплаты в пределах 1,4 млн рублей в случае банкротства). С 2015 года граждане могут открыть индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) для приобретения акций, облигаций и иных ценных бумаг. Переводы на ИИС признаются налоговым вычетом, ежегодно таким образом можно сэкономить до 52 тыс. рублей. Но вернуть вложения разрешается только закрыв счет и только через 3 года.
В прошлом году появился новый долгосрочный инструмент — ИИС-3. Операции по ним обещают не облагать налогом на доходы физических лиц (НДФЛ), но при условии хранения денег не менее 5 лет. Поэтапно этот срок будет увеличен до 10 лет, досрочно забрать накопления разрешается только в целях неотложного дорогостоящего лечения.
Не добавляет оптимизма инвесторам и то, что с 2021 года платить НДФЛ в полном объеме должны владельцы корпоративных и даже государственных облигаций (ОФЗ). Также налог стал удерживаться с процентов по вкладам в банках (в прошлом году с суммы свыше 210 тыс. рублей).
Делиться надо
По данным Агентства страхования вкладов, за последние 3 года объем депозитов граждан вырос на 56%, Банк России рапортует о рекордном числе открытых ИИС (к 1 апреля их общее число выросло до 6,1 млн).
Именно льготы по налогам являются главным стимулом инвестировать деньги, причем на долгий срок. Ян Арт сравнивает ситуацию с политикой советской торговли: «Кто-то говорил, что ливерную колбасу народ есть не будет. Оказывается, если выложить ливерную и убрать докторскую, — ест. Поэтому ИИС-3, конечно, приглянулся. Но не потому, что он хороший».
В свою очередь, по мнению Владимира Верхошинского, существующие стимулы избыточно долгосрочные. «Нужно начинать приучать граждан. Положил вклад, купил акции или облигации, если они пролежали полтора года — освободите людей от налогов. Через пару лет увеличим до 3 лет, потом и до 5 дойдем. Можно ограничить верхнюю планку, чтобы не стимулировать крупные суммы. Для бюджета потерь практически не будет, зато большой эффект для приучения людей», — убежден банкир.
Отчетность фискального ведомства подтверждает выводы Владимира Верхошинского. В прошлом году вкладчики заплатили в бюджет 113 млн рублей, что составляет всего 0,27% от общего объема налоговых доходов казны; владельцы корпоративных облигаций и ОФЗ — 3,3 млрд, или менее 0,01%. Инвестиционные налоговые вычеты на 37 млрд рублей заявили почти 400 тыс. человек.
Ян Арт предлагает полностью освободить от налогов частных инвесторов, которые рефинансируют все дивиденды. «И вдруг ты, дорогое государство, увидишь, что этот банан тебе вернется», — резюмирует эксперт.
Представители Банка России в целом согласны с необходимостью налогового стимулирования и пассивно пообещали обсудить идеи участников рынка с Министерством финансов РФ.
Заводы — акционерам
Главная цель озвученного Владимиром Путиным лозунга — привлекать частные средства в капитал бизнеса. По расчетам президента Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексея Тимофеева, для этого необходимо увеличить объем публичного размещения акций (IPO) в 16 раз, до 1,3 трлн рублей ежегодно. Основным источником должны стать средства частных лиц, потенциал которых оценивается в 4 трлн рублей в год. «Основной проблемой мы считаем емкость рынка, она недостаточна. В стакане нельзя зачерпнуть ведром», — полагает Алексей Тимофеев.
В то же время большинство выходящих на IPO компаний не хотят доверять инвесторам, готовым отдать им свои накопления. По оценке заместителя директора BCS Global Markets Анастасии Пузановой, на открытом рынке чаще всего размещается только 5–10% акций. То есть контрольный пакет остается у основного владельца, а миноритарии лишены какого-либо влияния на принимаемые им решения. «Рынок IPO будет развиваться, если будут введены меры по защите прав инвесторов, в том числе в части развития института независимых директоров. На практике мы видим многочисленные порой циничные кейсы, когда декларируемые и реализуемые цели компаний не совпадали», — заявил руководитель управления корпоративного финансирования ИФК «Солид» Алексей Васильев на конференции «Медиадом» издательского дома «Коммерсантъ».
По мнению заместителя генерального директора группы компаний «Регион» Евгения Литвинова, сегодня высокие ставки по депозитам не позволяют большинству эмитентов стать привлекательными для инвесторов. «Как только ставки начнут снижаться, нас ждет бум облигаций, а потом — бум IPO», — убежден финансист.
С другой стороны, недавно отечественный фондовый рынок открыли для инвесторов из недружественных стран. Согласно подписанному президентом России указу, граждане и компании из Евросоюза, США и других государств вправе открывать специальные счета типа «Ин» и беспрепятственно тратить средства на приобретение российских ценных бумаг, открытие банковских вкладов и сделки с иными инструментами. Также свободно иностранцы могут продавать активы, получать дивиденды, купоны и другие доходы. Зачисленные средства впервые за последние 3 года разрешается беспрепятственно переводить за границу. Указ предоставляет возможность инвестировать в российские активы не только частным лицам, но и финансовым организациям.
По материалам Финансового конгресса Банка России
