Теплые облигации. Компания «Теплоэнерго» вышла на долговой рынок

Московская биржа зарегистрировала первый выпуск облигаций ООО «Теплоэнерго» объемом 300 млн рублей. Полученные от размещения ценных бумаг средства нужны компании для закупки оборудования и строительства котельных в новостройках Петербурга. Эксперты считают, что облигации вызовут интерес инвесторов.

Крупнейшая частная теплоснабжающая организация Петербурга, ООО «Теплоэнерго», зарегистрировала двухлетний дебютный выпуск облигаций объемом 300 млн рублей. Размещение 300 тыс. облигаций номиналом 1 тыс. рублей каждая пройдет на Московской бирже по открытой подписке. Ставка купона определена на уровне 10% годовых, доход инвесторам будет выплачиваться раз в квартал. Ранее, 25 ноября, Московская биржа зарегистрировала десятилетнюю программу биржевых облигаций «Теплоэнерго» общим объемом 1,5 млрд рублей с максимальным сроком погашения в 10 лет.

Компания с историей и связями

Как рассказал «Новому проспекту» директор инвестиционно-консалтинговой компании «РК «Инвест» Антон Палатников, средства, привлеченные в ходе размещения займа, компания собирается направить на «финансирование мероприятий инвестиционной программы». «Денежные средства «Теплоэнерго» нужны на закупку нового оборудования, чтобы продолжить расширение бизнеса в новостройках», — сообщил начальник аналитического отдела ИК «ЛМС» Дмитрий Кумановский.

ООО «Теплоэнерго» зарегистрировано в марте 2014 года. Уставный капитал общества составляет 1 млн рублей. Владельцем компании, по данным ресурса «Картотека.ру», с марта 2017 года и по настоящее время является ее генеральный директор Евгений Кочнев, выходец из ООО «Петербургтеплоэнерго». Там он контролировал строительство и инвестиции в должности заместителя гендиректора в период, когда предприятием руководил Сергей Густов (сын экс-губернатора Ленобласти Вадима Густова). Непосредственным учредителем «Теплоэнерго» 6 лет назад стал предприниматель Роман Нагорный. По данным СМИ, этот бизнесмен является однокашником Андрея Бондарчука, который с 2013 года занимает пост председателя комитета по энергетике Петербурга.

С прицелом на новостройки

Бизнес-модель «Теплоэнерго» предполагает строительство новых котельных для обеспечения теплом и горячей водой потребителей (физических и юридических лиц) в новостройках Петербурга. На конец 2019 года, по данным самой компании, она эксплуатировала 42 котельные, а протяженность ее сетей составляла 162 км. В 2019 году отпуск теплоэнергии составил 507 тыс. ГКкал.

В целом, по оценкам Дмитрия Кумановского, «Теплоэнерго» имеет очень хорошие перспективы роста бизнеса из-за низкого износа оборудования, глубокой автоматизации процессов, низких затрат на ремонты и содержание персонала. Согласно актуализированной «Схеме теплоснабжения Санкт-Петербурга на период до 2033 года», за компанией уже закреплен целый ряд перспективных территорий, которые будут активно застраиваться в ближайшие годы. В их числе территории бывшего сельхозпредприятия «Ручьи», на пересечении Суздальского и Орлово-Денисовского проспектов, участки в Колпино, Песочном, Шушарах и других районах города. Для снабжения этих территорий теплом и горячей водой «Теплоэнерго» должна построить котельные суммарной мощностью 389 Гкал/ч в течение 2020–2024 годов. Еще для 149 перспективных территорий в границах Петербурга теплоснабжающая организация пока не определена.

Удобные бумаги

Эксперты говорят, что биржевые облигации обладают рядом преимуществ, которых нет у привычных банковских продуктов, таких как проектное финансирование или инвестиционное кредитование. В случае с облигациями эмитент не обязан выполнять требования по залогам, поручительству. Кроме того, он самостоятельно может устанавливать периодичность выплаты купонного дохода и выбирать график погашения основного долга. Да и сама процедура выпуска биржевых облигаций проще процедуры получения проектного финансирования. 

«Банк такого предоставить не может. Сами эмитенты, как правило, предпочитают гасить основной долг в конце срока размещения займа. Это логично в случае инвестиций в долгосрочные проекты и проекты, связанные с капитальным строительством. Пока объект строится, запускается в эксплуатацию, эмитенту выгоднее платить только проценты по долгу. А сам долг удобнее гасить после того, как новый объект начнет генерировать выручку», — объясняет Антон Палатников.

Инструмент инвестора

Аналитики считают облигации «Теплоэнерго» выгодным вложением для инвесторов. «Этот сектор электроэнергетики является одним из самых стабильных. Доходы компаний этой отрасли в наименьшей степени зависят от внешней конъюнктуры. Тарифы регулярно индексируются на величину близкую к инфляции, а корпоративные события мало влияют на доходы компаний», — поясняет аналитик ИК «Фридом Финанс» Евгений Миронюк. 

Он указывает, что финансовое положение «Теплоэнерго» стабильное, и компания может занимать средства на рынке облигаций. Выручка компании до 2018 года росла, и лишь в 2019 году продемонстрировала небольшое снижение до 1,782 млрд рублей, а чистая прибыль за прошлый год выросла с 247 до 263 млн рублей. Евгений Миронюк считает «Теплоэнерго» «перспективной компанией». «Ее активы стабильно растут, в 2019 году они увеличились на 37,2%, до 6,123 млрд рублей. Общая долговая нагрузка сбалансирована и составляет около 5 млрд рублей», — поясняет он.

В числе плюсов компании аналитики указывают ее незначительный возраст и, следовательно, молодость инфраструктуры. Между тем одной из ключевых проблем теплогенерации в России является высокая доля изношенного оборудования, особенно теплосетей, обслуживание которых даже в рамках покрытия затрат тарифом увеличивает риски ликвидности. 

Динамика развития компании будет зависеть от развития строительной отрасли в Петербурге и Ленобласти. «Но пока волноваться не о чем: в январе-октябре 2020 года в Петербурге было сдано на 25,1% больше квартир, чем за тот же период прошлого года», — говорит Александр Ковалев из ИК «Финам». Поскольку расширение ООО «Теплоэнерго» ориентировано на обслуживание новостроек и прилегающей инфраструктуры, потенциальные финансовые потоки от этой деятельности, по его словам, можно спрогнозировать довольно точно.

Для больших и малышей

Антон Палатников предполагает, что покупателями облигаций «Теплоэнерго» станут как крупные инвесторы, так и мелкие (физические лица). «Шансы на привлечение крупных инвесторов есть, так как держателями большей части облигаций в России являются банки и инвестиционные фонды», — согласен Дмитрий Кумановский. Но основные перспективы займа он видит в привлечении частных инвесторов на Московской бирже, где стремительно растёт число торговых счетов. 

«Обычно малые инвесторы покупают облигации в качестве альтернативы депозитам. Отрасль коммунального хозяйства будет для многих привлекательна, поскольку отапливать жилой фонд будет нужно при любом кризисе в экономике. Кроме того, государство будет повышать тарифы для сокращения аварийности на теплосетях», — уверен Дмитрий Кумановский.

Фото: ООО «Теплоэнерго»