Клиника на паях. Сеть медцентров в Петербурге привлекла необычного инвестора

По данным СПАРК, смена собственников у «Лахта Клиники» произошла в декабре прошлого года. До этого времени совладельцами компании выступали Дмитрий Волков (3%), Александр Изак (9,2%) и Кирилл Краснолуцкий (21%). Другие совладельцы «Лахта Клиники» в СПАРК не указаны.

С 13 декабря доли несколько поменялись: у Александра Изака теперь 5%, у Дмитрия Волкова — 1,5%, у Кирилла Краснолуцкого по-прежнему 21%. Кроме того, появился новый совладелец с долей в 72,5% — ООО «Глобал МК», им владеют Игорь Краснолуцкий (58,12%) и ЗПИФ «Яшма» (41,8%), у которого управляющей компанией выступает АО «ААА Управление капиталом». Эта компания является частью бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка.

ЗПИФ «Яшма» через ООО «Глобал МК» также появился в качестве совладельца и в других компаниях, входящих в холдинг «Лахта Клиника»: ООО «Амеда Клиник Ц», ООО «Лахта Джуниор», ООО «Мальстрем» и ООО Джи Эм ЭС».

В компании «Лахта Клиника» изменение структуры собственников не прокомментировали.

Аналитики предполагают, что ЗПИФ «Яшма» не действует в интересах структур Газпромбанка. «В данном случае, думаю, ЗПИФ занимается доверительным управлением доли в клинике в интересах инвестора, который не связан с Газпромбанком», — считает Дмитрий Марков, начальник отдела торговых операций Петербургского технического центра, автора стратегий автоследования в «Финаме».

Между тем «Лахта Клиника» стала, пожалуй, первой частной петербургской клиникой, в собственниках которой оказался ЗПИФ. Обычно компаниями владеют российские бизнесмены через прозрачные схемы. В некоторых случаях собственники скрываются за офшорами.

По данным информационно-аналитического портала Vademecum, в других регионах есть примеры, когда ЗПИФы контролируют фармдистрибьютеров, санатории и другие активы. Так, компанией «Джи Ди Пи» (дистрибьютор лекарств) через холдинговую компанию «Доминанта» с прошлого года владеют несколько ЗПИФов.

Владельцем ООО «Неофарм», управляющего аптечными сетями «Столички» и «Неофарм», с 2022 года тоже стал ЗПИФ. А санаториями «Ай-Петри», «Мисхор» и «Дюльбер» в Крыму управляет ЗПИФ «Терс», который, по данным СМИ, контролирует Аркадий Ротенберг.

Эксперты не видят ничего удивительного в том, что ЗПИФы становятся собственниками частных клиник и других активов, связанных с медициной.

«ЗПИФ — это оболочка, в которую запаковывается бизнес, чтобы получить определенные преимущества», — поясняет Александр Лавров, директор по инвестициям УК «Восток — Запад».

По его словам, кто-то создает ЗПИФ для защиты своих активов, так как на имущество фонда не может быть наложен арест по обязательствам пайщика, кто-то — с целью структуризации активов в рамках одного фонда, кто-то не хочет платить налог на прибыль, а хочет направлять его на развитие бизнеса.

«Основные налоги в ЗПИФ платятся в момент распределения средств по инвесторам, а пока они внутри ЗПИФ, налогообложение там минимальное из всех возможных легальных вариантов», — отмечает Артем Тузов, директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс».

«ЗПИФ также гарантирует анонимность владения», — напоминает Дмитрий Марков из «Финама».

Самые популярные ЗПИФ сейчас — рентные, когда фонд владеет коммерческой недвижимостью, которая сдается в аренду.

«Это понятный денежный поток. Получая средства от коммерческой недвижимости, ЗПИФ регулярно выплачивает пайщикам дивиденды, что создает понятную оценку стоимости пая такого ЗПИФ для инвесторов и позволяет организовать вторичный оборот паев на бирже», — отмечает Артем Тузов.

По словам Александра Лаврова, российский бизнес еще не осознал преимущества ЗПИФ в полной мере.

«Для того чтобы фонд был выгоден, бизнес должен быть средним или крупным. И если говорить о перспективах увеличения числа ЗПИФ с «начинкой» в виде частных клиник, то, безусловно, мы увидим увеличение числа таких фондов. Однако подобные случаи не будут носить массовый характер», — считает он.