Цифровые фантики

ЦФА выпускают через специальные платформы (уполномоченных операторов информационных систем). Сегодня в реестр Банка России внесено 11 таких платформ. Кроме новых IT-компаний, например ООО «Атомайз», «Блокчейн Хаб», «Токены» и др., официальный статус получили ПАО «Сбербанк», Альфа-банк, Тинькофф банк, НКО «Национальный расчетный депозитарий», Санкт-Петербургская биржа и другие традиционные участники финансового рынка.

Активно цифровой рынок стал набирать обороты только в прошлом году. Если в 2022 году состоялось только 19 выпусков совокупным объемом 728 млн рублей, то в 2023 году — уже 304 выпусков на 65 млрд рублей.

Исполнительный директор компании «Статус Инвест» Мария Погуляк обращает внимание на незаурядные продукты. Так, Росбанк запустил гибридные цифровые права на золото, а GPF Investments — ЦФА, привязанные к международным котировкам драгоценных металлов LBMA и Johnson Matthey. Платформа «Лайтхаус» провела первую в России сделку с ЦФА в юанях. Появились и российские наградные токены с гарантированным денежным призом. «Они откроют новые цифровые возможности для поддержки талантливых спортсменов и развития спорта в стране», — убеждена Мария Погуляк.

Также Росбанк на платформе «Атомайз» выпустил ЦФА, привязанные к индексу Московской биржи за 2024 год. Эмитент обещает доходность до 25% годовых, а при снижении курса — вернуть инвесторам 100% номинала.

«Индексные ЦФА позволят инвесторам получить не только защиту капитала, но и доходность с высоким потенциалом опережения текущей ключевой ставки и многих других финансовых продуктов», — заявляет директор по продуктам «Атомайз» Павел Сидоркин.

Виртуальные дольщики

В 2023 году появились первые выпуски гибридных «цифр», включающих одновременно ЦФА и утилитарные цифровые права. Владельцы последних вправе требовать конкретное имущество (вещи, товары) или выполнение определенных работ или услуг. Например, базовым активом в выпущенных Альфа-банком совместно с корпорацией «Алроса» ЦФА стал бриллиант «Кушон».

Наибольшую популярность такие инвестиционные инструменты получили в сфере недвижимости. Так, «цифровые метры» выпустили строительные ГК «Самолет» и ГК «ПИК». Последняя — на все квартиры в одном из столичных жилых комплексов. «При погашении ЦФА каждый инвестор получит доход, пропорциональный росту стоимости этой квартиры. Благодаря низкой стоимости ЦФА и опции дробления, инвестировать в недвижимость можно, не делая крупных вложений», — отмечает Мария Погуляк.

Но юридически такие продукты выглядят очень рискованными. Ведь федеральный закон прямо запрещает удостоверять утилитарными цифровыми правами требования на имущество, подлежащее государственной регистрации (в том числе недвижимость). Равно как в решениях о выпуске «цифровых метров» от компаний «Самолет» и «ПИК» даже не упоминается защищающий участников долевого строительства федеральный закон, известный под номером 214-ФЗ. То есть застройщик привлекает заемные средства в обход существующих процедур (эскроу-счетов и других).

Сами эмитенты «цифровых метров» от комментариев уклонились. Так, пресс-секретарь корпорации «ПИК» Татьяна Гулина-Сейранян заявила журналисту «Нового проспекта», что вопрос ЦФА ей «неинтересен».

Контроль и обеспечение

Эксперты неоднозначно оценивают надежность ЦФА. По мнению советника Lidings Дмитрия Кириллова, исторически они были призваны заместить на рынке рисковые и неподконтрольные внешние криптоактивы — криптовалюту и токены всех сортов.

«В полной мере достичь такой цели не удалось, хотя бизнес активно экспериментирует с новыми финансовыми инструментами. Процедура выпуска ЦФА остается подконтрольной Банку России, но она проще, чем для традиционных ценных бумаг», — отмечает эксперт.

Управляющий партнер адвокатского бюро «Проспект» Олег Бычков не отрицает необходимость ЦФА, но считает их «мраком для инвестора». Решения о выпуске, по его мнению, зачастую, «пишутся на коленке». Кроме того, эмитентами чаще выступают не имеющие никаких реальных активов дочерние компании. Например, «цифровые метры» группы «ПИК» выпускает ООО «Цифровые финансовые активы Кварта», в котором числится один сотрудник, а в представляющем корпорацию «Норильский никель» ООО «Цифровые активы» работают четыре человека.

«Если что-то пойдет не так, «дочка» будет сама отвечать отсутствующим имуществом. Ждем дефолтов по ЦФА по мере увеличения количества выпусков», — констатирует Олег Бычков.

Цифра без посредников

По мнению директора юридического бюро Sagrada Legal Олега Ушакова, ЦФА создают альтернативу традиционным ценным бумагам: «Законодательство предусматривает упрощенную и, соответственно, более дешевую процедуру выпуска, а также возможность продажи таких активов без посредников. ЦФА могут удостоверять любые денежные требования (а не только долговые)».

Также Олег Ушаков напоминает об ограничениях, установленных законом (в том числе №214-ФЗ) для привлечения заемного финансирования застройщиками, тогда как на их дочерние структуры они не распространяются, что позволяет таким компаниям выпускать ЦФА.

«Сегодня эмитентами действительно часто являются специально созданные дочерние структуры крупных корпораций. Бизнес не может спрогнозировать риски нового инструмента и предпочитает создать своего рода тестовые площадки для него. Полагаю, что с ростом доверия к ЦФА это изменится. В целом же риск неисполнения по ЦФА такой же, как и, например, по облигациям», — убежден Дмитрий Кириллов.

Сами участвующие в выпуске ЦФА компании не пожелали комментировать ситуацию. В частности, на запрос «Нового проспекта» не ответили пресс-службы «Норильского никеля», «Алросы», «Атомайза» и др.